Prestatiegerelateerde aandelenopties gunstig voor bedrijfsresultaat
Dinsdag 30 oktober 2007 promoveert Yu Kuang aan de Universiteit van Tilburg op het proefschrift 'Incentive effects of performance-vested stock options'. Uit haar onderzoek blijkt dat een simpele ingreep in toegekende personeelsopties zeer effectief is in het voorkomen van loon-zonder-prestatie.
Door opties pas uitoefenbaar te maken nadat een vooraf vastgestelde winst- of koersdoelstelling is bereikt, worden aanmerkelijk betere prestaties behaald.
De introductie van aandelenopties voor bestuurders die alleen uitoefenbaar zijn indien vooraf vastgestelde doelstellingen zijn bereikt (zogenoemde performance-vested stock options), wordt in de buitenlandse financiële pers vaak aangeprezen als een best corporate governance practice. Vooral grote bedrijven in het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten hebben ze in relatief korte tijd ingevoerd. Yu Kuang onderzocht wat het effect ervan is op de prestaties van managers.
Op grond van empirisch en analytisch onderzoek laat Kuang zien dat de corporate governance van bedrijven aanmerkelijk verbetert na invoering van deze opties. Bestuurders handelen meer in het belang van de aandeelhouders. Ze laat tevens zien dat zowel absolute doelstellingen (het behalen van een bepaalde winst) als relatieve doelstellingen (betere koersresultaten dan de concurrent) effectief zijn.
Er is echter ook een nadeel verbonden aan het gebruik van deze personeelsopties. In Kuangs onderzoek is in de steekproef van bedrijven met performance-vested stock options meer sprake van winststuring dan in bedrijven met alleen traditionele opties. Toch concludeert ze dat per saldo het gebruik van meetbare doelstellingen als voorwaarde voor het uitoefenen van opties moet worden toegejuicht.